1.1.行业景气度稳中有进，海外市场增速可期
行业景气度稳中有进，赛道升级传统龙头厂商持续受益。根据中国安防协会公布的安防行业景气指数，2022 年一季度安防行业景气度处于“较强景气区间”。根据安防产品（工程）销售景气指数，内销市场景气度由于疫情等影响环比下滑 29 点，外贸出口处于“微景气区间”， 预计海外市场仍有较大增长空间。其中生产景气度处于“较景气区间”，生产成本端和销售价格端均保持相对稳定。
全球安防市场近三年来增速整体放缓，我国市场增速高于全球。根据赛迪顾问及 A&S 数据， 全球安防市场规模自 2019 年起进入下降通道；根据前瞻产业研究院数据，2020 年全球安防市场规模达 3240 亿美元（YoY：-10%），市场规模增速自 2020 年稳步提升，预计 2024 年重新回正，并于 2026 年达 3306 亿美元，2023-2026 年 CAGR 为 5.63%。我国安防市场规模自 2016 年起增长稳健，根据中安网数据，2016 年我国安防市场规模为 5400 亿元，2020 年增长至 8510 亿元，CAGR 为 12.04%，全球市场份额占比约 39%。
海外市场动能强劲，发展中国家地区业务毛利率较高增速较快。海外市场主要包括北美、南美、欧洲、中东及亚洲地区。发展中国家主要以平安城市等建设项目为主，民用端如东南亚国家的部分落地需求与国内企业端应用场景类似；其余分别为美国、欧盟及其他发达国家， 主要以存量设备升级改造需求为主。北美市场成熟，规模较大，以美国市场为主，根据
MarketLine 数据显示，2020 年美国安防行业市场规模为 1115 亿美元，约占全球市场份额的
1/3，中美市场份额合计超过七成。根据 HSRC 数据，2020 年美国安防市场预计未来 8 年
CAGR 为 4-5%，技术水平的进步及性能的提升将引领美国安防市场传统系统的改造升级。中国及欧美等地近年对传统安防的需求下降，智能化升级阶段规模上量仍需时间，行业增速整体放缓，而东南亚、南美洲及中东等发展中地区将成为安防市场的增长新动力。①东南亚： 印度、菲律宾致力于智慧城市建设，对安防系统的需求快速提升；②南美洲：巴西安防产品自产能力低，进口需求大，市场规模成长稳定，注重产品价格优势；③中东：安防集中化特点明显，随着城市建设的发展，以沙特、阿联酋为首的国家大范围采用网络视频监控技术， 对进口安防设备依赖程度高。
RCEP 自由贸易区落地，降税政策助力亚太地区海外业务拓展。自 2022 年 1 月 1 日起，《区
域全面经济伙伴关系协定》（简称“RCEP”）对 10 国正式生效，随后于 2 月 1 日、3 月 18日对韩国和马来西亚正式生效。RCEP 将在为各成员国会带来贸易增量的同时，增加各国企业的国际市场份额以及扩大投资。根据海关公布的最新数据，2022 年一季度，中国对 RCEP 其他 14 个成员国进出口 2.86 万亿元，同比增长 6.9%，占我国外贸总值的 30.4%。其中， 出口 1.38 万亿元，增长 11.1%；进口 1.48 万亿元，增长 3.2%。RCEP 的覆盖范围主要可分为日韩、东南亚、澳洲等三部分，降税伴随原材料成本下降可压缩进口零部件成本，同时提升出口规模。随着 RCEP 政策的进一步推进，成员国贸易往来日趋紧密，海外出口业务有望充分受益。
智能安防渗透率仍处于较低水平，存量替换空间大。根据前瞻产业研究院预测，全球安防市场将于 2023 年迎来拐点，其中智能安防增速更高，根据 Juniper Research 预测，全球智能安防市场规模将在 2023 年达到 450 亿美元，则预计 2018-2023 年 CAGR 为 30.26%。根据前瞻产业研究院数据，2018 年我国智能安防渗透率为 5%，2020 年提升至 6%。在技术逐步成熟以及需求带动下，安防智能化进程加速，根据前瞻产业研究院预测 2021-2026 年中国智
能安防市场年复合增长率为 26%，则预计 2026 年市场规模为 2045 亿元。
1.2.智能安防量价齐升，产品升级加速渗透
智能安防市场空间广阔，核心视频监控高增速。AI 技术赋予安防感知和认知能力，从人脸识
别、视频行为分析到后端有效数据的提取及挖掘，协助解决安防场景中诸多复杂、动态问题， 推动安防行业智能化发展。根据 Omdia 预测，全球智能视频监控市场 2020-2025 年复合增速为 7.1%，市场规模将达到 318 亿美元。中国 AI+安防软硬件市场规模增速相对较高，维持在 10%以上，据艾瑞咨询预测，到 2025 年市场规模有望达到 913 亿元。
视频监控产品是 AI 技术落地的核心应用场景，从模拟摄像头逐步向网络摄像头及云服务行业过渡，下一技术阶段则是 AI 时代，根据中安网统计，2020 年视频监控占我国安防行业总产值比例约 55%。根据 Omdia 预测，2020 年全球视频监控网络摄像头出货量 1.2 亿台，未来 5 年 CAGR 为 10%，2020 年 AI 摄像头的出货渗透率达 15%。根据 QYResearch 数据，
2020 年全球网络摄像头市场规模为 103.7 亿美元，AI 摄像头市场规模为 260 亿元。基于以上数据，可测算得 2020 年网络摄像头 ASP 为 579 元（假设美元兑人民币汇率为 6.7），AI摄像头 ASP 为 1444 元，AI 摄像头单价约为普通网络摄像头单价的 2.5 倍。
综上通过敏感性分析对全球 AI 摄像头市场规模进行测算，囿于核心应用领域公安交通已基本完成智能视频系统监控覆盖，而社区楼宇、文教卫等新兴领域对高价摄像头的需求较为分散、成本承受能力较低，AI 渗透速度将保持稳健，中性假设 2025 年 AI 渗透率约 45%，AI 摄像头出货量约 8,697 万颗。同时，考虑到安防系统升级换代周期短（3-5 年），低价摄像头 在碎片化市场更具竞争优势， AI 摄像头单价将逐步下降， 预计 2025 年每颗 AI 摄像头平均售价在700 元左右，则测算得2025 年全球AI摄像头市场规模约为609 亿元，CAGR 为18.5%。
后端设备，前端用作图像及视频数据的采集，并将其转换为对应信号传输至后端设备。AI 安防初期，图像及视频处理的算力主要依靠后端，前端摄像机只用作数据采集。随着对摄像机采集性能要求的不断提升，摄像机像素从 1080P 逐步提升至 4K/8K，采集到的数据迅速增长且包含大量冗杂信息，算力前移成为必然趋势。ASIC 芯片成本低、功率低、计算性能和计算效率高，相较于 GPU，更契合摄像机进行数据预处理的需求。
硬件端的成本把控是 AI 进程推进的重要因素, 长期看 AI 产品的价格下降将利于下游需求的进一步释放。根据艾瑞咨询数据，传统监控（包括模拟摄像机、高清摄像机等）的平均价格不到 1 万元，而 AI 视频监控（包括前端智能、后端智能等）到 2018 年平均价格约为 2 万
元一路。AI 发展初期，受限于视频图像识别技术成熟度不高以及前端设备缺少算力支持，大部分的分析处理工作集中于后端且平台支持路数相对较少，导致 AI 视频监控单路平均价格达 2-3 万元。随着芯片技术与安防相关各类通用及专用算法的快速迭代，AI 摄像机的前端识别能力明显提升，后端数据处理平台与分析研判平台接入路数也大幅增加。此外，传统安防厂商、AI 厂商、互联网厂商、ICT 厂商等多方势力大量涌入市场，激烈的市场竞争进一步促使 AI 视频监控单路平均价格不断下降。2020 年，国内 AI 视频监控单路平均价格降至万元以下，在技术进步与竞争加剧的双重因素作用下，下降趋势仍会延续，根据艾瑞咨询数据，预计 2025 年 AI 视频监控单路价格将降至 4000 元左右。
行业从传统安防向智能物联发展，拓展下游民用领域应用场景。近十年来，随着物联网、大数据、人工智能等技术快速发展，行业从模拟监控、数字监控、高清化网络化监控逐步发展至智能化监控阶段，主要由于政府端项目需求升级驱动的外因和从音频编解码到 AI 赋能的技术革新内因，业内厂商不断调整发展战略转型升级，应用场景也逐渐多元化，由特定政府部门及重要单位拓展至金融、公安、能源、交通、教育、环境、地产等多个民用领域，向智慧城市不断推进。安防厂商的定位逐步调整，从产品内容提供商到解决方案服务提供商，逐步满足下游民用企业端客户的需求升级扩容，由单一或多个安防产品的功能性需求，逐步扩展为软硬件结合的场景化方案需求。
传统安防产品：视频监控、出入口控制与管理、入侵报警、楼宇对讲等。
智能物联：物联感知、人工智能、大数据平台等。
2.1.政府端：政府安全支出提高，安防行业高景气增长
我国安防行业的快速成长始于 2005 年平安城市政策发布，后续智慧城市、雪亮工程等政策依次落地，成为行业发展主要动力。期间我国财政公共安全支出不断增长，持续推动安防项目落地。14-16 年增速提升对应 16-18 年的行业高景气；17 年起伴随 AI Cloud 等产品发布赋能，对应 18 年起信息化项目建设及公共安全领域支出走强；19 年后增速归零，主要系雪亮工程项目扫尾及疫情影响，行业高增长趋于平缓。
政府安全支出提升，推动安防行业稳增长确定性。安防行业是维护国家安全及社会稳定重要的安全保障性行业，因此安防行业的景气度和国家安全支出紧密相关。平安城市、智慧城市、雪亮工程等政策的提出，提高了政府在国家公共安全支出的规模。根据国家统计局数据，2020年公共财政安全支出为 13863 亿元，而 2010 年支出仅为 5518 亿元，CAGR 为 9.7%，在政府和主管部门的推进下，重大安防工程相继落地，推动了安防行业稳步增长。由于政府工程项目需要一段时间落地，因此行业产值增速相较政府支出存在一定的滞后，整体看安防行业规模与政府安全支出正相关。根据 2022 年政府工作报告，全国一般公共预算支出安排 26.71万亿元，比上年扩大 2 万亿元以上，环比增长 8.4%，预计带动安防行业景气度进一步提升。
从收入端看，政府整体土地出让收入同比出现大幅度回落，根据 Wind 土地成交数据，2022 年 1-5 月土地拍卖成交收入仅为 1.14 万亿元，同比-57.9%；2022 年 1-4 月累计全国一般公共预算收入 74293 亿元，扣除留抵退税因素后增长 5%，按自然口径计算下降 4.8%。由于疫情原因以及宏观经济处于稳增长阶段，政府财政收入出现一定比例下滑，但 2022 年 1-4 月，全国一般公共预算支出 80933 亿元，比上年同期增长 5.9%。因此，尽管政府收入端受限，整体支出依旧保持稳健增长。我们预计随着下半年经济复苏，政府财政收入增速有望同比转正，安防相关支出进一步扩大，行业景气度提升。
十四五规划及新政策驱动安防市场不断增长。根据 2021 年中国安全防范产品行业协会发布的《中国安防行业”十四五”发展规划（2021-2025 年）》内容，2021 年系十四五开端，将全面推进行业进入智能时代，全行业研发投入年增长率达到 10%以上。同时继续推动平安城市、雪亮工程等项目的后续建设，以新基建为契机，有效提升智能化应用水平，全面服务国家、行业、民用安防项目需求，为新型智慧城市、数字孪生城市、无人驾驶、车城网等提供技术支撑。”十四五”期间安防市场年均增长率达到 7%左右，2025 年全行业市场总额达到 1 万亿元以上。根据艾瑞咨询数据统计，2020 年政府类安防项目全年共计 2186 个，总金额为 752.6 亿元。政府侧，公安类中标项目数量整体占比 61%，中标金额占比 78%。分季度，2020Q2-Q4 交 通 类 项 目 中 标 金 额 环 比 +90.5%/40.0%/-7.1% ， 公 安 类 项 目 中 标 金 额 环 比
+70.5%/14.3%/4.5%，公安部门主导的项目为政府类安防项目核心支柱。随着十四五规划的逐渐落地，安防行业新产品、新需求持续推进，政府端的需求预计有较大幅提升，带动行业规模保持高质量增长。
随着近期数字乡村、县域建设发布及 3-5 年摄像头使用寿命的存量替换周期将形成新一轮的政府驱动因素。
2022 年 4 月国家发布《2022 年数字乡村发展工作要点》，提出持续推进乡村数字基础设施建设，5G 网络实现重点乡镇和部分重点行政村覆盖，农村地区互联网普及率超过60%。
2022 年 5 月 6 日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，其中将重点推进优化县城市政设施体系，重点完善市政交通设施， 提高县城与周边大中城市互联互通水平，推进数字化改造等。
我们认为，当前城镇化已达到快速发展的中后期，县域为载体的新型城镇化转型契合安防行业新基建发展方向，将推动智慧县城、智慧乡村建设。根据国家统计局数据，2021 年末我国常住城镇人口数量约 9.14 亿，县城及县级市城区人口占全国城镇常住人口的近 30%；2020年我国城市公用设施固定资产投资额约为 2.23 万亿元。根据国家发改委资料数据，当前县城人均市政公用设施固定资产投资相当于地级及以上城市城区的 1/2 左右，而县城居民人均消费支出相当于地级及以上城市城区居民的 2/3 左右。随着县城基础设施的改善以及政策红利的释放，县城基础设施固定投资支出将继续提高。乐观假设未来县级人均市政公用设施固定资产投资水平与人均消费支出水平拉齐到城市城区水平的 2/3，则根据测算，预计未来县城公用设施固定资产投资增量约为 1592 亿元，对应约 500 亿元的安防市场增量空间。
稳增长保证公共安全项目持续发展，新基建推动智能交通项目快速落地。目前安防产品主要应用在平安城市、智能交通、雪亮工程等，因此公安以及交通是安防行业的两个核心领域。公共安全是安防行业的发展起点，平安城市政策的推行是国内的安防行业起步的标志，通过建立技防系统、物防系统、人防系统提高公共安全水平，后续雪亮工程等政策的推行，持续推动相关安防产品的销售，长期利好行业发展。公共安全行业同时也是国内经济稳增长的体现，公共安全支出提高不仅带动地方经济发展，同时提升国内公共服务水平，对于社会发展具有重要意义。
智能交通属于新基建的范畴，智能交通的管理对象分为人、机动车、非机动车，管理对象较为复杂，对于技术的要求较高。随着安防技术的创新，通过深度学习、视频跟踪、物联感知等先进手段，可以实现针对交通领域的行人、机动车、非机动车、道路的管理。安防行业在智能交通的应用主要包括视频监控摄像机（监控识别道路环境、抓拍违停车辆等）、环保补光、多维感知等，提升车辆安全行驶率。新型基础设施建设（简称：新基建），主要包括 5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域，涉及诸多产业链。根据财政部 2022 年 6 月 2 日召开新闻发布会内容，提出加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，将新基建、新能源项目纳入专项债券重点支持范围。因此智能交通作为新基建的重要组成部分，预计将在短期快速发展， 通过专项债等形式获取资金，实现项目的快速落地。
公安交通智能安防时代来临，AI+安防渗透率有望显著提升。在新兴技术迭代更新的推动下， 智慧化成为安防行业发展的主流形式，其中 AI 技术的发展逐步助力安防行业的发展。AI 逐步向公安、交通、文教卫等细分领域渗透，其中公安、交通领域仍占据 AI+安防较多市场份额，但其整体升级改造临近尾声，增速放缓。根据艾瑞咨询数据，2020 年 AI+公安交通市场占 AI+安防行业规模的份额达 86%，市场规模 376 亿元；文教卫、社区楼宇以及其他细分市场增速较高，社区楼宇市场规模将由 2020 年 51 亿增长至 2025 年 164 亿元，文教卫市场规
模由 2020 年 14 亿增长至 2025 年 54 亿元。
未来公安交通安防行业将对系统进行智能化升级，以及前端智能化视频监控系统进行事前预警、判断、处理的升级改造。根据艾瑞咨询，2021 年我国 AI+安防公安交通场景软硬件市场规模为 443 亿元，预计未来行业硬件收入占比由 20 年的 70.3%下降到 25 年的 66.3%，软件收入占比由 20 年的 29.7%提高到 25 年的 33.7%。短期内 AI 设备由于价格较高，对于传统摄像头的替换程度较低，因此目前AI+安防行业渗透率仅为8%，预计2025 年将达到10%。随着未来 AI 设备的价格降低，长期预计 AI+安防的渗透率将不断提升，从被动监控走向主动监控时代。
